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（每日經濟新聞 報道）近日，上海國際機場股份有限公司（600009，SH，以下簡稱“上海機場”）發(fā)布了一則關于上海浦東機場免稅店項目經營權轉讓的合同，揭示了機場免稅店的超強吸金能力。

根據公告，上海機場預計，日上免稅行（上海）有限公司（以下簡稱“日上上海”）2019-2025年的保底銷售提成合計達410億元。

機場坪效達181.5萬/平米/年

9月7日晚，上海機場公告稱，公司決定與日上上海簽訂《上海浦東國際機場免稅店項目經營權轉讓合同》。

交易落實后，日上上海將在浦東機場經營面積為16915.37平方米的免稅店，合同履行期限自2019年1月1日起始至2025年12月31日止，其中浦東機場T2航站樓進出境免稅場地自2019年1月1日零時起始，浦東機場T1航站樓進出境免稅場地自2022年1月1日零時起始，衛(wèi)星廳自啟用日起始（衛(wèi)星廳預計2019年下半年投入使用）。

上海機場預計，合同的順利實施預計將對公司2019年至2025年營業(yè)收入產生積極影響，預計2019年-2025年每年保底銷售提成35.25億元、41.58億元、45.59億元、62.88億元、68.59億元、74.64億元、81.48億元，7年保底銷售提成合計達到410億元。

轉讓協(xié)議顯示，合同金額自相應區(qū)域合同起始之日起計收，按月結算支付，月實收費用采用月實際銷售提成和月保底銷售提成兩者取高的模式，即當月實際銷售提成≥月保底銷售提成時，月實收費用=月實際銷售提成；當月實際銷售提成＜月保底銷售提成時，月實收費用=月保底銷售提成。

也就是說，如果機場免稅店生意特別火爆，機場還可以獲得額外的提成收入。而公告顯示，綜合銷售提成比例達到了42.5%。

國金證券測算了近期一線機場免稅新合約保底額對應坪效，發(fā)現上海機場坪效181.5萬/平米/年，遙遙領先我國其他上市機場。

機場的“流量營銷學”

日上上海為國內領先的免稅品銷售企業(yè)，其控股股東為中國國旅的全資子公司中國免稅品（集團）有限責任公司（以下簡稱中免公司）。截至2017年末，日上上海資產總額為13.67億元、凈資產為6.03億元，2017年度營業(yè)收入為87.48億元，凈利潤為6.32億元。

此外，公告還披露了2015-2017年，日上上海向上海機場支付的免稅店租金分別為14.6億元、16.94億元和25.55億元，占上海機場2015-2017年營業(yè)收入的比重分別為23.30%、24.38%和31.69%，可謂寸土寸金。

不過，“羊毛出在羊身上”，機場免稅店能承擔如此高的租金，奧妙就在于龐大的客流量。機場免稅店針對的是出境游旅客，國家發(fā)改委數據顯示，2018年上半年出境游人次達到了7131萬，同比增長15%。

以上海浦東機場為例，今年上半年，國際旅客吞吐量達到1536.32萬人次，同比增長12.63%；地區(qū)旅客吞吐量為328.87萬人次，同比增長6.33%。

龐大的客流量和巨大的購買潛力為機場非航業(yè)務的發(fā)展提供了充分的保障。今年上半年，上海機場非航空性收入25.40億元，同比增長21.29%，占總收入的比重為56.39%；其中商業(yè)租賃收入約為19億元，同比增長32.29%，占總收入比重達42.18%。上海機場稱，商業(yè)租賃收入同比增長較快主要受益于出行旅客消費意愿增強，公司持續(xù)對商業(yè)零售品牌管理、場地優(yōu)化和調整等所致。

某證券公司旅游行業(yè)分析師在接受每日經濟新聞記者采訪時表示，近年來國家引導消費回流的政策進一步得到執(zhí)行，免稅業(yè)態(tài)引導國人在海外購物的回流。這一方面體現在海南離島免稅政策進一步放開，另一方面在于市區(qū)免稅店（類韓國模式）的探索和嘗試。

隨著支持免稅業(yè)發(fā)展的一系列政策的出臺，中國免稅行業(yè)規(guī)模持續(xù)提升。開銳咨詢陳朝慧、王曉華等人曾撰文表示，2016年全國免稅品銷售額約256億元，其中出入境免稅銷售額195億元，離島免稅銷售額60.7億元，增長率均在13%以上。預計到2021年出入境免稅銷售額約為388.6億元，相比2016年基本實現翻番。

免稅業(yè)務增長強勢

免稅業(yè)務是中國國旅的核心業(yè)務，今年上半年，中國國旅進一步擴張其免稅業(yè)務，其全資子公司以15.05億元收購了日上上海51%的股權。

根據中國國旅發(fā)布2018年半年報，上半年，公司實現營收210.8億元，同比增長67.8%；歸屬凈利潤19.2億元，同比增長47.6%；扣非后歸屬凈利潤19.1億元，同比增長48.4%。

中國國旅稱，公司營業(yè)收入的增長主要來自于免稅業(yè)務的貢獻，報告期內公司免稅商品銷售業(yè)務實現營業(yè)收入149.47億元，同比增長126.31%。其中報告期內三亞海棠灣免稅購物中心實現免稅業(yè)務收入40.32億元，帶來免稅業(yè)務收入增量8.98億元；首都機場免稅店（含T2和T3航站樓）報告期內實現免稅業(yè)務收入39.73億元，帶來免稅業(yè)務收入增量26.11億元；通過收購日上免稅行（上海）有限公司增加免稅業(yè)務收入38.34億元；2017年11月營業(yè)的香港機場免稅店報告期實現免稅業(yè)務收入9.52億元。

中國國旅2017年年報顯示，免稅商品銷售業(yè)務毛利率為45.72%。相比之下，國際免稅行業(yè)龍頭企業(yè)的毛利率則在50%以上。以全球最大的旅游零售商Dufry為例，其綜合毛利率水平則大約長期維持在59%左右的水平。

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